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  • 在2020年福布斯全球前10大富豪中一舉占據3個席位——沃爾瑪背後的Walton家族

    2021年1月25日(星期一) 上午 10:54
  • 案例內容

    從1962年開始,沃爾瑪從鄉間小店發展成世界500強榜首,Walton家族也白手起家成為全世界最富有的家庭。

    Walton家族如何獲得如此成功?

     

    1. Walton家族簡介

     1.1 家族成員

    【第一代】Sam Walton (1918-1992)

    沃爾瑪創始人兼董事長(1962-1992)

     

    【第二代】Sam Walton的四名子女

    老大Rob Walton

    沃爾瑪董事長(1992-2015)

    沃爾瑪董事(2015至今)

    老二John Walton

    沃爾瑪董事(1992-2005,2005年因飛機失事去世)

    老三Jim Walton

    沃爾瑪董事(2005至今)

    ARVEST銀行董事長兼CEO(1975至今)

    老四Alice Walton

    Crystal Bridges博物館創始人兼董事長(2011至今)

    唯一一位不在沃爾瑪任職的子女

     

    【第三代】四名子女的後代及其配偶

    Carrie Walton Penner

    Rob Walton之女

    現任Walton家族基金會理事會主席

    Gregory Penner

    Rob Walton之女婿,Carrie Penner之配偶

    現任沃爾瑪董事長(2015至今)

    Alice Proletti

    Jim Walton之女

    現任Walton家族基金會董事長

     

    1.2 主要家業

     

    以沃爾瑪為實業依托,ARVEST銀行提供金融服務,家族基金會配合稅務籌劃與社會責任。

    1. 沃爾瑪(Walmart Inc.)

    1962年在阿肯色州成立,2002年起多次成為《財富》雜志世界500強榜首

    27個國家超1萬家門店,經營業態包括沃爾瑪折扣店、沃爾瑪購物廣場、山姆會員商店等

    2. 阿爾維斯特銀行(Arvest Bank Group, Inc.)

    1871年成立,是堪薩斯州歷史最悠久的銀行,現有200多家銀行分支機構,資產超11億美元

    據《財富》估計,Walton家族目前持有銀行約44%股份

    Sam Walton於60年代初收購銀行部分股份,目前Jim Walton擔任銀行董事長和CEO

    3. Walton家族基金會(Walton Family Foundation)

    1987年由Sam Walton成立

    三大目標:教育改革、改善環境、振興阿肯色地區

    目前Jim Walton之女Alice Proletti擔任董事長

     

    圖3 2018年全球前十大零售商(按零售收入,單位:十億美元)

    數據來源:Statista

     

     

    2. Walton家族的家業傳承設計

    子承父業與去家族化相結合,並且運用多種形式規劃家族財產,是Walton家族家業傳承的特點。

     

    2.1 子承父業與去家族化相結合

    A. 子承父業——董事長

    董事長由家族成員擔任:從Sam Walton到其長子Rob Walton,再到第三代Gregory Penner(Rob Walton之女婿),沃爾瑪董事長職務始終由家族成員擔任,同時,多位家族成員位列董事會成員。

    繼承人培養:繼任者擔任副董事長,提前培養領導力。Gregory Penner(三代)在繼任沃爾瑪董事長之前,在副董事長的位置負責公司戰略業務。

    B. 去家族化——CEO

    CEO由職業經理人擔任:除第一任CEO由Sam Walton本人擔任之外,其後沃爾瑪CEO均由職業經理人擔任。

    高管從內部選拔:CEO從內部培養選拔,必須對公司文化高度認同;CEO級別以下的管理層也采取內部培養,一個普通員工成長為公司高層一般需要十余年。

    高層退出機制:CEO卸任後繼續擔任董事會成員,2000年David Glass、2009年Lee Scott卸任後,均繼續擔任沃爾瑪董事。

    C. 股權結構調整

    Walton家族多次進行股權稀釋,維持沃爾瑪約48%股份,維持家族與非家族所有權的平衡。

    沃爾瑪的去家族化

     

     

    2.2 家族財產規劃

     

    A. 家族有限合夥(Family Limited Partnership)

    Walton家族有限合夥企業(Walton Enterprises LLC.),四名子女作為合夥人分別持有20%股份,Sam與妻子各持有10%。

    Walton家族通過家族合夥企業間接持有沃爾瑪的股份。通過這樣的安排,在Sam去世後,Walton家族在維持對沃爾瑪控制的同時成功回避了巨額遺產稅。

    據Sam Walton自傳《美國制造》(Made in America),Walton家族早在1953年就開始進行家族財產規劃,當時沃爾瑪尚未成立,Sam的長子年僅9歲。

     

    B. 慈善信托(Charitable Trusts)

    慈善信托是為慈善目的而建立的信托基金,享有某些稅收優惠,是規避遺產稅的策略之一。

    Walton家族使用的慈善信托形式名為“Jackie O”信托,以美國前第一夫人Jacqueline Kennedy Onassis的名字命名,她是最早在遺產規劃中使用這種信托形式的公眾人物之一。

    “Jackie O”信托每年向慈善機構捐出一定款項,信托期滿後,信托中剩余資產將由受益人免稅繼承。

    Walton家族被認為是“Jackie O”信托當前最大的使用者。

    【舉例】“Jackie O”信托如何規避遺產稅?

    假設您在2019年1月建立了一個慈善牽頭信托(CLT)並投入100萬美元資產,此信托將在未來20年內每年向選定的慈善機構支付69,500美元。

    信托建立後,稅務機構將把這100萬美元視為贈與(gift),根據信托建立當年適用的聯邦稅率計算慈善捐款現值,此現值可在遺產稅前扣除。

    按2019年1月適用的聯邦稅率3.4%計算20年期慈善捐款69,500美元的現值為996,760美元,這996,760美元就是慈善扣除額,可以抵扣100萬美元的應納稅贈款,扣除後僅有剩余的3,240美元才需納稅。

    為了使繼承人受益,信托的回報率應超過聯邦稅率。

    據彭博社估計,Walton家族信托資產每年以14%的速度增長,家族收益將超過對慈善機構的捐款。

     

    C. 家族基金會(Family Foundation)

    1987年Sam和Helen Walton設立了Walton家族基金會。

    該基金會的理事會僅由家族成員組成,現任理事會主席是Rob Walton之女Carrie Walton Penner。

    基金會不僅因慈善公益用途而能獲得特定的稅收籌劃功能,更能用於增加家族的公共影響力。

     

    Walton家族財產規劃

     

    3. 總結Walton家族的傳承之道

    “創業”

    子承父業:最高職位由家族成員擔任,繼承人有序培養

    去家族化:職業經理人擔任CEO,家族與非家族股權平衡

    “守成”

    家族財產盡早規劃

    多種方式傳承家業

    盡管发跡時間不長,Walton家族卻在創業和守成兩個方面都表現出了其獨特的傳家之法,不僅沃爾瑪发展為世界最大的家族企業,Walton家族也成為全美最富有的家庭。

    編者結語:每年发布的富豪榜單,對我們來說是輕松一刻的吃瓜談資,然而對於上榜的民營企業家來說則五味雜陳,影響深遠。上榜給民營企業家們帶來耀眼的明星光環的同時,也引致了媒體與公眾手持放大鏡式的審視與監督。在媒體的深入調查與公眾的監督檢舉下,一些億萬富豪補曝光出非法經營、挪用資金、偷逃稅款等問題,上榜不久便紛紛落馬,富豪榜也因此被戲稱為“殺豬榜”。基於此,近年來國內有多位學者實證檢驗了企業家上榜對企業經營管理的潛在重要影響,发現企業家上榜後,企業會降低會計信息質量(葉青等,2012,管理世界),提高盈余管理水平(余明桂和萬龍翔,2016);而投資者會看空賣出企業的股票(Firth et al., 2014, JCF),審計師則會要求更高的審計費用和出具更嚴格的審計意見(Wu and Ye, 2020, JAR)。在這些研究的基礎上,近期編者所在的研究團隊開展了一些擴展工作,也发現了一些有趣而重要的研究結論,希望在不久的將來能夠跟大家分享。

     

    資料來源:https://mp.weixin.qq.com/s/7GEmChSsad8VSYRHeIz8jg

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